作家 | 黄昱

港股或将迎来"中国最大的二手车交游平台"。

华尔街见闻获悉，5 月 6 日，Yusheng Holdings Limited（以下简称"淘车车"）认真向港交所递交招股证明书，拟主板挂牌上市，花旗担任独家保荐东谈主。

这距离其 2018 年从港股上市公司易鑫集团里面剥离，已历程去了八年。招股证明书暴露，易鑫集团如今持有淘车车约 44% 的股份，是其第一大鞭策。而它的鞭策名册里，还赫然排着腾讯、京东。

凭据弗若斯特沙利文的云尔，按 2025 年商品交游总和策动，淘车车是中国最大的二手车交游平台，阛阓份额为 3.8%。

天然顶着"第一"的光环，但仅 3.8% 的阛阓份额，浮现无法让淘车车在行业中具备王人备的最初上风 。

招股书线路的数据也揭示了这家行业头部玩家的确切底色：在万亿级却又极度碎屑化的赛谈里，即等于位居第一梯队，淘车车依然处于耗费的景色。

浮现，在这个竞争热烈的二手车阛阓中，淘车车思要通过 IPO 来终了解围，在同质化竞争中建立各别化壁垒。

姜东与背后的巨头

如今易鑫集团天然是第一大鞭策，但行为淘车的独创东谈主兼首席践诺官的姜东浮现已是淘车车的灵魂东谈主物。姜东曾担任易鑫集团总裁，后指导淘车车组建了一支由曾在 360、易车、汽车之家等互联网及汽车平台公司担任中枢职位的高管团队。

从股权结构上看，姜东在公司领有极高的言语权。适度 2025 年 12 月 31 日，姜东平直及障碍诓骗淘车车约 23.61% 的投票权，且赢得了大鞭策易鑫集团 60% 投票权的寄予。

这种自由的措置结构确保了公司在恒久进入期内的战术不漂移，但也意味着公司阐扬与管制层判断高度绑定。

淘车车前身是"淘车"，是易鑫集团里面的二手车业务板块，2018 年寂寥分拆运营。

这一分拆动作在其时被视为"易车系"的一次遑急战术卡位。

淘车车自成立以来备受成本嗜好，累计完成五轮融资，接洽募资普及 40 亿元东谈主民币。最新一轮融资发生在 2026 年 2 月底，这次融资后，开运体育中国app官方手机版淘车车的估值攀升至 10.02 亿好意思元。

腾讯和京东同期看好这家公司。

据招股书，腾讯通过意像架构和 Bitauto Holdings（易车）接洽持有淘车车的股份比例达 17.49%；京东旗下 Ambilight Ruby 持有 2.74% 股权。

这不仅是一笔资金，更是一张进入巨头生态的初学券。

不外，与其时市面高尚行的轻财富平台格式不同，淘车车聘用了相对耗资金的一条路：不仅搭建线上平台，还布局线下自营销售中心。

招股书暴露，适度 2025 年 12 月 31 日，淘车车在寰球领有 62 家线下销售中心、9294 个指定展示位，障翳 53 个城市，销售中心及展示位的畛域均位居寰球第一。

这些遍布寰球的销售中心，组成了淘车车所谓的"护城河"，但也带来了千里重的运营成本。

成本的耐性正在采选磨砺。在经验多轮融资后，淘车车终于走到了港交所门口，试图在二级阛阓寻找新的血液来相沿其宽敞的线下汇聚。

一位汽车零卖行业东谈主士告诉华尔街见闻，金鼎娱乐最新官方网址面前二手车阛阓竞争相等热烈，淘车车的中枢上风在于其领有宽敞的线下汇聚以及腾讯、京东的流量加持等，但要思进一步解围，照旧需要更多的资金维持。

第又名也难谈稳赢

淘车车仍处于要起劲终了盈亏均衡的要津节点。

2023 年至 2025 年，淘车车的收入区分为 44.29 亿元、54.71 亿元和 66.62 亿元。

2025 年，淘车车的二手车零卖销量为 7.1 万辆，带来的收入同比增长 15% 至 43.55 亿元；车辆批发销量为 1.4 万辆，带来的收入同比增长 78.3% 至 11.94 亿元。

车辆批量销售收入大幅增长的主要原因在于 2024 年的基数相对较低。这一年，在汽车阛阓价钱举座下降的配景下，淘车车缩减了国表里阛阓的车辆批发业务。

2025 年，其车辆批发业务之是以回暖，淘车车暗意，是因为其起劲与大型机构卖家及买家建立了业务关连，同期不息专注于推动中东及非洲阛阓的销量增长。

但是，淘车车的畛域增长尚未能回荡为账面盈利。

招股书线路，2025 年淘车车的年度耗费约为 9.17 亿元，且耗费进度较 2024 年增多了约 60%。

淘车车的利润空间正在受到新车阛阓的剧烈挤压。连年来，国内新车阛阓爆发了史无先例的"价钱战"，新车频频降价平直重创了二手车的保值率。

这导致二手车商的毛利空间被大幅压低。

更吹法螺的施行是，二手车阛阓份额的极度散布。

即便为行业第一，淘车车的阛阓份额也仅为 3.8%，排在自后头的四家二手车交游平台市占率区分为 3.7%、2.9%、2.4%、1.8%，加起来的阛阓占有率也不外 14.5%。

这意味着，在这个万亿赛谈里，头部玩家之间不仅莫得显然拉开差距，绝大普遍份额也依然持在无数的中小车商手中。

淘车车试图通过所谓" AI 大脑"和 TCN 合营运营体系来终了要领化，但二手车"一车一况"的非标属性，决定了算法在复杂的线下交游面前仍有局限。

研发开支的进入也响应了这种时刻转型的成本。

据招股书，2023 年至 2025 年，淘车车在研发上累计支拨了普及 1.2 亿元，但在时刻回荡为王人备竞争上风之前，这依然是一项千里重的背负。

此外，淘车车的出海业务尚处于起步阶段，2025 年其国外收入占比仅有约 5.9%。

出海是寻找增量，但也意味着要面临更复杂的国际政事与阛阓风险。天然在迪拜和尼日利亚成立了销售中心，但 2025 年中东步地的波动也曾对淘车车国外业务酿成了冲击。

关于淘车车来说，赴港 IPO 是生活的势必聘用，而非奏效的庆功宴。

在万亿畛域的招引与新车降价的酷寒之间，这家"二手车第一平台"必须向阛阓阐扬，它那千里重的线下堡垒，究竟是抵保暖冷的防火墙，照旧无法甩手的包袱。

姜东和他的团队金鼎娱乐(中国)棋牌，正在踏上一段比创业之初更为曲折的航程。