文 | 趣解买卖 TMT 组，作家 | 刘亮

当年 9 个月，影石、大疆的贴身肉搏阐述了一件事：影像行业的比拼并不是一场薄此厚彼的"零和博弈"，战事正出现了一种"双赢"的格式。

两者的竞争，让原来接近天花板的市集范畴再次扩大，让全景相机居品正从"小众极限贯通装备"走向"众人创作器具"，也让影石的营收再改革高。

但对影石来说，阵痛不异光显——利润腰斩。价钱战、国内线下市集渠谈铺设、研发参加等动作带来的利润率下跌，意味着影石需要找到更多的增长锚点。

2026 年的影石把视角瞄向了无东谈主机、云台相机，但当年十年，大疆在这些品类里照旧筑起高墙；面对大疆这么一位领有资金、品牌、渠谈、生态等多重才气的玩家，既要守住"全景相机"旧城，又要筑"无东谈主机"新墙的影石，并辞谢易。

01. 守城不易

2022 年，影石首创东谈主刘靖康决定作念无东谈主机时，曾猜想过：此举会刺激友商作念全景相机"偷家"。

市集竞争的前瞻性有了，但当竞争敌手大疆真确下场后，刘靖康光显低估了市集竞争的泼辣与竞争速率。

名义上，大疆自前年 7 月发布 8K 超旗舰画质全景相机 Osmo360 以来，影石的财报账面似乎并莫得受到什么影响。

影石改革（688775.SH）2025 年度财报数据自满，靠"全景相机"基本盘守旧的影石，依然是台贯通而高效的印钞机：全年达成营收 97.41 亿元，同比增长 74.76%，创下历史新高。进入 2026 年一季度，增长势头并未放缓，营收 24.81 亿元，同比增长 83.11%。

图源：年报截图

但细看财报，2025 年下半年的功绩阐发相较上半年照实有所放缓；按季度看，在耗尽电子销售岑岭的 Q4，营收超预期的同期，净利润告成腰斩。

图源：趣解买卖制图，数据来自财报

影石在财报和功绩阐述会都给出了解释。下半年利润腰斩，一部分是因为研发参加重、存储元器件原材料加价，另一部分则来自市集竞争带来的余震。

受到竞争敌手大疆冲击，影石线上渠谈的市集份额出现松动。

据"久谦中台"数据，2025 年 Q3，大疆 Osmo360 全景相机发布后，在不到三个月内便拿下中国电商 49% 的市集份额，同期影石是 47%。"洛图科技" 2026 年 2 月的数据进一步自满，在中国全景类贯通相机的线上市集，大疆 Osmo360 的销量份额已达 52.9%，而影石降至 45.1%。

图源：洛图科技

对影石来说，轰动不仅仅市集份额的蚕食，最光显的即是价钱战带来的一系列冲击。

两边的价钱战从前年 7 月就运行打响。在大疆 Osmo 360 郑重发布之际，对主义即是影石的旗舰 X 系列，用低于影石售价 300 元来开打；影石的反馈也很迅速，X5 告成降价 500 元应战。

两家互攻本地后，价钱战也在陆续升级：大疆Pocket 3 自上市以来初度降价，至高直降 900 元；大疆 Action 4 贯通相机降价 1129 元；最新的 Pocket 4 发售价降价 500 元。

但令东谈主玩味的是，影石改革旗下全球首款 8K 全景无东谈主机——影翎 A1，从高调上市的 6799 元，到 2026 年 3 月官方直降 1300 元至 5499 元，价钱跳水幅度 20%。凭证专科机构维深 Wellsenn XR 的拆解讨教，影翎 A1 法子套装的税后概括硬件成本约为 5512.52 元。

图源：Wellsenn XR

这意味着，影石的旧业务利润在缩减，而新业务也没赚若干钱，简直是在贴着成本线销售。

价钱战的比拼，真确的壁垒在于供应链。

大疆的供应链遵守极高，而纷乱的采购范畴又能摊薄成本。少顷的刀刃重逢，照旧让影石见地到了我方在价钱战以外的供应链战、渠谈战并不占上风。

前年底，刘靖康发布千字长文里面信，直指大疆供应链"排他"；他示意，多达 33 家中枢供应商突遭"排他"压力。影石不得不进攻切换备用供应商，大范畴重构供应链体系。

图源：微博截图

同期，大疆或者在短时安分啃下影石的市集份额，主要得益于其前期在线上线下的全渠谈铺设。大疆在线下领有十多年先发上风，在宇宙建树了完善的零卖收罗。早在 2015 年，大疆就运行系统性布局线下；现在，大疆在国内的授权零卖店 / 体验店已超 700 家。

影石需要通过线下渠谈来拉皆与竞争敌手的差距，并通过大旗舰店打造品牌力，增强用户品牌心智。

2025 年财报自满，影石线下专卖店数目近 300 家，同期单店销售额同比教学近五成。三年时分里，影石国内专卖店达成了 50 倍的增长，但线下渠谈的铺设也加多了影石的运营成本和压力。

短时安分，影石看起来在渠谈、供应链、价钱方面，暂时与大疆还有一定差距。

但这并不虞味着影石守城失败。陆续快速增长的营收，标明影石的 AI 自动裁剪、全景玩法等依旧是其极强的壁垒。

同期也特不测得益。和前年几家巨头外卖大战访佛，影石和大疆双雄竞争，倒逼着两边加快改革，影石的居品更新节拍从之前的 2 年裁减至 1 年。

两边的竞争，也给影像市集带来了扩容。IDC 数据自满：2025 年全球广义贯通相机市集范畴同比增长 72%，其中全景相机看成中枢细分领域，市集范畴打破 12.12 亿好意思元，同比增长 88%。

但跟着两家的战场范围越来越长入，从全景相机，延迟到贯通相机、手持云台相机、无东谈主机，是否还能陆续产生积极成果、共同作念大市集，仍值得护理。

02. 新墙难筑

影石的 2025 年财报还披露了一个光显的信号：连接押注无东谈主机市集。

关于已占据全景相机全球第一的影石来说，品类彭胀成为了一种势必。之是以选拔无东谈主机，是因为关于影石来说，无东谈主机是一个更早期、也更有联想空间的变量。

凭证 Fortune Business Insights 数据自满，金鼎娱乐最新官方网址2024 年全球无东谈主机作事市集价值约合 1733 亿元东谈主民币，瞻望 2025-2032 年将从约 2300 亿增长至超 15000 亿元，年复合增长率达 31.1％。就市集联想空间来说，无东谈主机的市集范畴比全景相机大了几十倍甚而上百倍。

在技巧专利和技巧才气上，影石似乎有着穷困无东谈主机赛谈的上风。早在 2022 年 11 月，影石改革就已运行央求"全景无东谈主机"专利。

但对任何想造无东谈主机的公司，大疆是一堵绕不外的高墙。面对大疆这个非对称竞争敌手，影石的竞争力怎样？

大疆的无东谈主机在飞控系统、图传技巧、电板处分、避障传感器、供应链整合等方面照旧建树起行业壁垒；举例其飞控系统能作念到厘米级定位，能在复杂环境中仍能看护贯通飞行。

影石莫得告成面对大疆的飞控技巧与专利铁壁，而是打出"空中全景照相机"的各异化主见，初度将 360 ° 全景影像、千里浸式飞行视角与体感操控整合，试图草创一个全新的"全景千里浸式飞行"品类。

这使得影翎 A1 成为了一款具有改革精神、能与大疆错位竞争的居品。市集也给出了积极反馈，据刘靖康示意，上市首日便狂揽 2000 万元销售额。

这亦然为什么在影翎 A1 无东谈主机发布后，影石改革总司理刘亮会在一又友圈提到，影石其实有时挑战大疆无东谈主机的地位，仅仅给耗尽者提供另一种可能性的原因。

而影翎 A1 现在基本上是贴着成本线在卖，谈不上获利，更谈不上看成第二增长弧线来改善影石利润腰斩的阵痛，是以影石现在关于无东谈主机业务的野心不在于获利；衔尾影石接下来的一系列动作来看，影石真确想作念的，不再振奋作念一家硬件公司，而是向"影像生态构建者"转型。

远隔两家公司的买卖肌理，不错发现这两家天然在归并牌桌，但玩法并不换取。

大疆在作念一个垂直整合的平台，从底层芯片、飞控基础、云台、图传、相机全部都是我方研发，整机我方拼装，靠范畴效应来不休深耕供应链才气，掌合手上游议价。

而影石想作念的，是从骨子到平台的生态共建。影石多年建树的创作家社区、达东谈主相助生态、海量 UGC 骨子千里淀，是影石最的确的壁垒；这种生态壁垒不错很容易匡助影石迁徙到新址品的参加，那么云台、无东谈主机等赛谈的参加，也就有了预料。

硬件不错被追平、更低成本的制造，算法不错被大意复刻，而骨子生态的收罗效应是时分积攒出来的，短期内无法用钞票砸出来。影石现在的上风和中枢壁垒也在此。

当年几年，影石的技巧参加从光学模组、传感器、影像算法、定制芯片、全景飞行仿真、深度预测，再到 AI 自动裁剪、具身机器东谈主数据汇聚；远隔看，是零星的技巧参加，但连在一齐看，是一套不错守旧骨子生态的无缺影像才气栈。

此外，刘靖康还说起"照相机器东谈主是其中一个畴昔"，背后不丢丑出影石想追上这波 AI 技巧连忙发展的窗口期。

关于影石来说，"全景 +AI 创作"可能将影石推向充足大的用户范畴，通过骨子和数据来让我方成为下一代创作方式的法子界说者，陆续加固我方的骨子生态壁垒。

这是影石的永恒愿景，亦然其在 2026 年的提前布局。但脚下更近的，是影石的无东谈主机能否得手；这还主要取决于其全景拍摄体验是否充足出色，让用户风光为了全景而袭取飞行性能上的妥洽。

此外，定制芯片、技巧迭代与开采，每一环都需要猖狂烧钱。对影石而言，无东谈主机短期内更可能照旧一个陆续烧钱的计谋跑谈。

03. 势必面对的坎

影石转型远景挺好意思好，但通过梳理其财报可见，2026 年的影石必须要面对三谈坎。

其一，影石存货改革高，堆到了 37.94 亿，这到底是"雷"照旧"粮"？

影石 2026 年 Q1 最新的财报自满，影石的现款流由正转负，出现了 -14.71 亿元的大额净流出。

图源：财报截图

耗尽电子公司一季度现款流为负，自己不稀有，因为世俗会在旺季前备货，影石也不例外，同期存货从 29.19 亿增至 37.94 亿。但现在存货企高的影石，能否将这些存货不才半年开释，成为真金白银，还需要不雅察。

其二，新品类、渠谈彭胀能否拉回利润率？

对一家上市公司而言，利润率是守旧老本市集信心的紧要数据。影石在面前新渠谈、新品类的双重压力下能否保证利润率？

2025 年财报自满，影石的线下渠谈天然给影石带来增量，但拉动营收的同期，也牵累了毛利率。

而影石无东谈主机与大疆贴身肉搏，也指示了影石进入新品类这一战不好打。

影石在 2026 年要进军的麦克风品类，竞争也很强烈。这个品类照旧跑出了好多训练玩家，用户心智并非空缺；影石要作念出各异化，不成只靠硬件参数。要是和无东谈主机一样打价钱战，很有可能带来利润陆续萎缩，进一步压缩研发参加空间。

其三，与大疆的诉讼战，收场将怎样？

一个月前，大疆郑重在深圳中院告状影石，触及 6 项专利权属纠纷，直指多名前大疆中枢研发东谈主员参与的专利包摄问题。

对影石而言，这场诉讼的走向尤为要道。和莫得上市的大疆比拟，要是一朝败诉，影石很有可能会失去耗尽者和老本市集对其技巧零丁性的信任。

但就现在来说，这两家硬件公司的比拼才走进中场。面对 850-900 亿元范畴的大疆，百亿范畴的影石照旧用 2025 年的功绩阐述了我方。

在这场向耗尽电子众人化与 AI 波涛的比拼中，两家的买卖故事之后会怎样走，会拿出什么样的居品金鼎娱乐(中国)棋牌，怎样调度策略来解围和防守竞争敌手，比参谋谁胜谁负更具有预料。